我国2代燃料乙醇技术大突破10股望爆发-搜狐滚动
[编者按]龙力生物首批2500吨燃料乙醇交付中石化和中石油的山东分公司销售。这标志着燃料乙醇生产技术已在我国实现重大突破。未来燃料乙醇的应用将加快，相关概念股望迎集体爆发。我国2代燃料乙醇技术实现重大突破
8日中午，由山东龙力生物公司生产的首批2500吨燃料乙醇交付中石化和中石油的山东分公司销售。这标志着往汽油里添加的燃料乙醇生产技术已在我国实现重大突破。
一直以来，使用粮食生产燃料乙醇的工艺备受，汽车跟人争夺粮食的话题因此产生，而国内外不断有利用秸秆等农业废弃物生产燃料乙醇的研究和努力，但往往碍于原料不足或产品成本过高而未取得实质突破。由我国科学家和企业联合开发的燃料乙醇，由玉米芯和玉米秸秆提取完功能糖之后的生物残渣作原料，成本低廉且原料丰富。据了解，目前的供货价格是93号汽油批发价的9.11%。
（国际在线）
个股点评：
中粮生化:补贴下降倒逼出内涵增长
中粮生化 000930 食品饮料行业
研究机构：招商证券 分析师：黄珺 撰写日期：2012-03-01
公司业绩完全符合我们此前的预期。公司11年实现营业收入74亿元,同比增长24.03%,净利润3.55亿元,同比增长20.89%,每股收益0.37元(我们此前预计营业收入为73亿元、每股收益0.37元),公司拟每10股派0.5元。
公司利润增长主要因为赖氨酸业务的量价齐升。公司现有赖氨酸产能9万吨,98酸和65酸各一半,其中65酸生产线2010年建成,2011年完全达产,使得公司2011年销量有了较大提升,加上2011年赖氨酸价格一上涨,最高涨至20元/公斤,并一直维持在高位,全年均价较2010年大幅提升。
内部管理改善为公司发展提供持久动力,2011年三大费用率相对2010年齐降。我们认为市场一直被补贴标准下降的悲观预期所左右,以至于完全忽视了公司这几年的管理改善和效率提高。我们在前面的报告中就补贴标准下降,提出了有别于一般认识的看法。我们认为补贴下降是好事,虽短期有阵痛,但是从长期来看如果总是依赖于补贴,那么这个企业一定没有太大的前途,补贴下降可以企业去改善管理,降低成本,公司在补贴标准不断下降的情况下,在产量没有什么根本性变化的情况下,业绩却出现连续5年的增长,这对任何一个农业企业来说都是比较难得的,之所以能够取得这样的业绩,我们认为这主要因为这几年走内涵式发展道(成本、费用双下降),而非像大多数企业那样走产能扩张的外延式发展。选择先做强再做大的内涵发展,这对大多追求规模制胜的农业企业来说同样非常难得。我们认为市场对公司存在一些低估和,股价已经充分反映了补贴下滑的带来的业绩的影响,但却没有反映这几年公司管理层在经营管理层面所做的努力,其原因是大多情况下我们对公司的理解是朴素的,认为公司的主要盈利来自于补贴,加上公司背后的股东是央企。
从补贴标准制定的视角来看,同样不那么悲观。我们从补贴标准制定的原则来看,财政部门制定补贴标准根据公司燃料乙醇业务每年的盈利情况,每年核算一次,财政部门制定标准的原则,只是公司在这项业务上不亏损,并不是为了多高的盈利。我们看到这几年标准在下滑,我们一般只理解成国家不鼓励用玉米等粮食制造的一代燃料乙醇,其实还有另外一个原因是公司本身在燃料乙醇业务的盈利性较以往改善了很多,因此从这个角度来看补贴标准下降也是必然的。我们看到公司从2011年3月1号开始补贴标准下调至1200元/吨,每吨下调了459元,但是同样国家从3月1号燃料乙醇的价格从跟90号汽油挂钩变为和93号汽油挂钩,从而带来结算价上调394元,也就是所谓的失之桑榆收之东隅,加上汽油本身的出厂价2011年较2010年也有了提升,所以燃料乙醇业务对公司业绩贡献在2011年不降反升。
赖氨酸价格预计今年仍维持在高位,成本仍有进一步下降的空间。我们认为成本下降主要存在两个径,一是玉米成本今年与去年相比将略有下降,从近期玉米价格来看虽有小幅反弹,但是很难反弹至去年的高点,并且预计今年进口玉米的量将会大幅超过去年,玉米进口配额大部分握在中粮手里。第二在生产技艺还存在提升空间,公司的生产技艺与行业的领军企业大成还是有较大的提升空间。赖氨酸价格方面,今年饲料行业仍处于景气阶段,从最近的价格走势来看,在高位维持是大概率事件。
柠檬酸也有亮点。欧美反倾销,使得美国市场现在已经进不去了,欧盟这块现在制定一个价格区间,有最低价和最高价的,使得柠檬酸的毛利率出现下滑。公司去年从华润手上收购了它的泰国柠檬酸厂,泰国是被世界承认具有市场经济地位的国家,因此它的柠檬酸是可以出口到美国。
燃料乙醇业务,公司在年报里提到积极发展非粮燃料乙醇。我们在前面报告里提到过,国家对非粮乙醇生产是鼓励的,当时我们讲中粮生化虽然生产的是第一代燃料乙醇,但是它拥有牌照,未来如果公司的非粮燃料乙醇出来,这个牌照可以继续用,我们在龙力生物的报告中曾经提到过在燃料乙醇业务上,牌照是开往春天的地铁。
投资:维持“审慎推荐-A”评级,并上调一年目标价至8.6元。我们认为燃料乙醇补贴标准下降,将倒逼公司内涵式增长,12年是新管理层第一个完整考核年度,我们认为业绩维持持续增长是大概率事件,预计12年-14年EPS0.43元、0.50元、0.58元,给予12年20倍PE的估值,一年目标价8.6元。
龙力生物变更募投项目点评:循环经济产业链进一步完善
龙力生物 002604 食品饮料行业
研究机构：国联证券 分析师：周纪庚 撰写日期：2012-09-28
公司9月28日发布公告,将原募投项目中投资7632.31万元建设“年产5000吨晶体麦芽糖醇项目”,变更为投资建设“年产4000吨酶解木质素项目”,计划投资总额为9262.13万元,资金不足部分由公司自筹。
分析结论:
木质素储量丰富并可再生,应用广泛 “木质素的储量仅次于纤维素,而且每年都以500 亿吨的速度再生,成本较低,可作为高材料改性添加剂、染料分散剂、吸附剂/解吸剂、石油回收助剂、沥青乳化剂、沥青改性剂等,可以替代部分化学产品,应用前景十分广阔。我国木质素产品潜在市场需求达到100万吨左右。
公司木质素技术、成本优势明显 公司以工业纤维废渣为原料,降低了生产成本和废弃物排放量,该项技术已获得2009年度技术创新优秀一等。产品为高品质的酶解木质素,产品结构中保持有较完整的天然苯环、甲基、甲氧基、羟基,并且有低盐含量的特点,技术特性远高于国内从造纸行业污水中提取的“木质素磺酸盐”,且售价较高。
木质素项目完善公司循环经济产业链 公司目前已形成以玉米芯低聚木糖/木糖醇纤维素乙醇为主线的产品链和以玉米淀粉淀粉糖为主线的淀粉和淀粉糖产品链,木质素项目的实施将可以完善玉米芯循环产业链,真正实现对玉米芯的“吃干榨净”,同时木质素巨大的需求空间,也为未来燃料乙醇和木质素联产扩产提供了根本保障。
给予“推荐”评级 假设公司燃料乙醇定点供应从2013年开始,木质素项目在2014年年初建成投产,12~14年每股收益分别为0.52元、0.95元和1.12元,对应目前股价PE分别为28.8倍、15.8倍和13.4倍,公司循环经济产业链的完善将带来整体运行效率提升,同时燃料乙醇开始供货也将给公司带来机会,给予“推荐”评级。
风险提示:原料价格上行、国家产业政策的变动带来的风险
华资实业:主业依旧亏损
华资实业 食品饮料行业
研究机构：天相投资 分析师：仇彦英 撰写日期：2011-10-26
2011年1-9月,公司实现营业收入1.36亿元,同比增长33.56%;营业利润2896.53万元,实现扭亏(上年同期为亏损1315.51万元);归属母公司所有者净利润3027.62万元,实现扭亏(上年同期为亏损1301.33万元);基本每股收益0.06元。
2011年第三季度单季,公司实现营业收入6194万元,同比增长209%;营业利润-3820万元,;实现归属于母公司所有者的净利润-3717万元。基本每股收益-0.08元。
主业依旧亏损,盈利仍靠投资收益。公司位于包头,是我国甜菜制糖企业中唯一一家上市公司。虽然从去年至今,我国食糖价格呈上涨趋势,今年现货糖价甚至突破了8000元/吨,远高于去年5000元左右的均价。但是由于多种客观因素的影响,尽管公司一再提升甜菜收购价格,农民种植甜菜的积极性仍然不高、加之农村劳动力缺乏等不利因素的影响,公司甜菜收购量逐年下滑,糖产量继续下降,致使产品单位成本大幅度升高,主营业务难以产生利润。公司前三季度营业收入为1.36亿元,但营业成本却高达1.81亿元,仍处于亏损状态。其盈利主要来自于投资收益。截止2010年底,公司共计持有华夏银行8718万股。为盘活资金,实现股东利益最大化,根据企业的实际情况,报告期公司共计出售910万股华夏银行股权,共实现投资收益1.36亿元。
期间费用率同比下降。今年年初至今,公司期间费用率47.3%,同比下降15.4个百分点。其中,销售费用率7.1%,同比增加0.5个百分点;管理费用率33%,同比减少12.9个百分点;财务费用率7.2%,同比减少3个百分点。从金额上看,由于销售量的增加,销售费用同比增长44%,达967万元;管理费用同比下降4%,达4467万元;财务费用同比下降5.6%,达970万元。
未来原料供应仍偏紧。根据当地糖协对种植面积的最新预测,11/12榨季甜菜种植面积约为51万亩,比10/11榨季的45万亩有所增加,但达不到年初制订70万亩的计划,主要原因一是甜菜与其它经济作物相比缺乏竞争力;二是甜菜种植费工费力,机械化水平低。公司未来原料收购压力犹存。盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2012年EPS为0.10元、0.10元,根据最新收盘价6.02元计算,对应动态市盈率为62倍和58倍,维持公司“中性”的投资评级。
风险提示。自然灾害风险。
海南椰岛:聚焦主业,海南椰岛资产再清理,减亏并增一次性收益
海南椰岛 综合类
研究机构：中银国际证券 分析师：刘都 撰写日期：2012-09-07
海南椰岛(.CH/人民币8.58,未有评级)发布公告,拟出售两项资产:全资子公司海南椰岛酒精工业有限公司全部股权和控股子公司荆州金楚油脂科技有限公司部分资产。
拟出售资产情况:
1.海南椰岛酒精工业有限公司
1)成立于2002年6月,目前注册资本3100万元,2012年1-6月份销售收入为0,净利润为-26.51万元。酒精工业公司成立后一直处于歇业状态,2009-2011年持续亏损,累计亏损接近1000万元。截止6月30日,公司未经评估净资产约480万元,同时欠上市公司1948万元。
2)出售情况:公司拟以不低于评估后净资产值的价格出售,同时由受让者欠款。该项交易仍有不确定性。
2.荆楚油脂科技公司1)公司成立于2007年,是海南椰岛参与重组天颐科技时设立的合资公司,海南椰岛持有其95%股权。公司成立后2008年当年亏损4497万元,此后将资产租赁给中纺油脂经营,虽有租金收入,但2009-2011年持续亏损,三年累计亏损2014万元,2012年1-6月主营收入为0,亏损287万元,截止6月底,净资产为-1101万元。
2)经荆州市土地收购储备中心、金楚公司、中纺油脂有限公司三方协商,由荆州市土地收购储备中心收储金楚公司厂区358.61亩土地(包括金楚公司及其他企业的厂房、机器设备及建筑物,其中机器设备交付中纺油脂有限公司,由中纺集团在荆州投资兴建粮油深加工项目;资产评估已经完成,根据业务约定书,剔除无实际控制权和已拍卖面积37.46亩,拟收储面积为321.14亩),并支付给金楚公司补偿金9200万元(含厂区内其他企业建筑物价值补偿500万元)。虽土地收储协议暂未签订,但预计该项目可顺利推进。
资产清理有利于聚焦主业和减亏利好财务结构。公司自2011年梳理资产,聚焦主业的战略意图较为清晰,此前,公司已经陆续采取了包括淡出长期亏损或微利的淀粉行业、对土地资产进行置换和清理、对酒业资产进行整合等在内的具体举措。本次拟出售海南椰岛酒精工业有限公司全部股权、同荆州市土地收购储备中心的合作意向,均能够加快公司的产业结构调整,有利于集中资源发展优势产业,同时改善公司的财务结构,提升公司的资产质量和盈利水平。其中荆楚油脂科技公司的资产清理,不仅能每年减亏数百万元,同时可能实现约4800万元的一次性收益。
虽然公司产业收缩,聚焦主业的战略较以前更加清晰,但对公司股权结构和制度设计上存在的问题应该有清晰认识,顶层设计缺位仍然是制约公司又快又好发展的重要因素。我们认为,如果公司股权结构和公司治理方面有重大突破,公司基本面将发生新的更大的变化,而公司目前所做的资产清理工作,对公司股权结构变化可能是一种有利的准备。
万向德农深度报告:公司经营效果开始,后期业绩值得期待
万向德农 农林牧渔类行业
研究机构：信达证券 分析师：康敬东 撰写日期：2012-08-23
行业利好政策不断出现,现代种业规划即将出台。我们通过分析近些年国家种业发展政策发现,我国对种业的发展重视程度越来越强,自2004年以来每年(除2011年)的中央一号文件都会涉及到种业发展规划。并且近几年政策越来越倾向于对国内龙头种业公司发展的扶植。
玉米种子市场规模不断扩大。统计数据显示,2000年来玉米种植面积以3.49%的平均速度增长,2009年以来玉米价格的平均增速达到12.73%,通过从2004年到2010年玉米种子的市场需求规模数据可以计算出期间平均增长率达15.33%。
品种引进力度加大。公司最近几年引进的品种越来越多,品种使用权账面价值也以平均每年38%的速度快速增长。通过新品种的引进,一方面能缓解“郑单958”等品种被冲击市场份额减小的局面,另外多种品种经营也能避免公司出现因单一品种业绩不稳定带来经营上较大的波动性。
销售能力不断增强。万向德农的销售一直是走低价格线,低端价格较大的市场占有率。在销售方式上万向德农也不断的进行改进,例如,“德农”品牌村试点,以惠农的方式帮助农民实现增收,实现玉米销售的长远发展。为了夺回近几年损失的市场份额,公司于2011年引进11名中高层管理人员,分别负责营销等重要环节。通过预付款等先行指标的快速增长,我们判断未来销售有望实现突破。
盈利预测与投资评级:预计公司2012-2014年每股收益分别为0.53、0.67和0.86元,PE分别为29、23和18倍,目标价为17.29元,对应2012年8月22日收盘价(15.12元),给予公司评级为“增持”。
股价催化剂:国家对种业企业的扶持政策、自然灾害、公司营业收入的止降为升。
风险因素:玉米种子的供大于求,公司较高的负债率。
迪森股份半年报点评:热力业务增长平稳,补助增厚业绩,关注现金流变化
迪森股份 煤炭开采业
研究机构：海通证券 分析师：陆凤鸣 撰写日期：2012-08-07
总体来看, 公司主业增长较为平稳,基本符合预期。未来主要看点在于通过上市募集资金、进一步发挥其垫资拓展市场的优势。考虑其营业外收入及税率变化,略微调升公司2012年EPS0.03元到0.46元,参考同行与公司自身成长性,给予2012年目标动态估值40倍,目标价格18.4元,公司当前股价16.46元,首次给予增持评级,关注其后续经营现金流变化。
长青集团:家电产品稳定,发电项目进取
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：邹高 日期：2012-06-18
1.燃气具产品向提高盈利能力方向发展
公司是国内主要的燃气具及配套产品的制造和出口商之一,主要产品包括烤炉、取暖设备、热水器、燃气灶具及燃气配件等,公司燃气具出口额占全国燃气具出口额的4%左右。由于公司出口主要采取OEM/ODM模式,毛利率相对较低。此外,由于全球经济前景不明朗,欧洲、等地的燃气具市场需求均出现不同程度的萎缩,所以目前公司主要战略是加大燃气具产品的盈利能力,主要措施有两点:一、对OED/ODM订单采取选择性生产,公司在接收燃气具订单时优先选择利润较高的订单生产,从而提高公司出口产品的盈利能力。二、加大内销占比,公司加大了营销渠道的建设力度,大力发展经销商和大卖场的同时,开始了创尔特专卖店的投入计划,此外,公司积极采取其他措施提高产品内销比例。未来公司燃气具产品盈利能力的提升,有望带动公司利润的提升。
2.公司垃圾发电项目表现稳定
2004年1月设立了中山环保开始正式启动垃圾发电项目。2006年4月,中山环保垃圾发电项目正式发电上网和处理垃圾。自2007年开始,中山环保垃圾发电项目一直给公司带来稳定的收入和利润,此项目装机容量为24MW,年发电量在1亿-1.2亿度左右,公司产销比例在83%左右,此外,公司还收取84.38元/吨的垃圾处理费。公司收入来源计算方式为:总收入=售电收入+垃圾处理费(售电收入=(售给广东电网公司中山供电局上网电量+售给中山市金钥匙物业有限公司未上网电量)×0.50元/度(不含税,含税价格为0.58元/度);垃圾处理费收入=垃圾处理量×84.38元/吨-[售给广东电网公司中山供电局上网电量×(0.58元/度-0.50元/度)])。2008年、2009年、2010年和2011年的收入分别为6,556万元、6,507万元、6,935万元和7,278万元。同期贡献的利润分别为2,107万元、1,526万元、2,860万元和3,084。公司垃圾发电目前采用BOT模式。即公司通过获得特许经营权的方式进行运营。垃圾焚烧发电厂的特许经营权是指授权主管部门通过一定的方式,如招商方式或招标方式,将垃圾焚烧发电厂的建设权和一段时间的经营权以专营权的形式授予投资公司。未来垃圾发电项目将为公司贡献稳定的利润。
3.沂水项目贡献盈利,明水项目即将投产
2008年7月,公司2.8亿元投资兴建沂水1×30MW秸秆燃烧生物质发电项目,该项目已于2010年12月底开始点火试运行,并于2011年4月21日-25日一次性通过满负荷试验机72+24小时试运行。沂水项目于2011年5月开始稳定盈利,至今运营一年,平均每月发电1800万Kwh,上网电价为0.75元/Kwh。成本包括:其中燃料成本0.4元/Kwh,贷款利息费用1000万/年,其他成本3000万/年(其中:折旧1100万、工资700万、管理费用300万,其他800-900万),运行一年贡献收入1.62亿元,贡献净利润3,560万元。沂水项目的稳定盈利为公司发展生物质项目打下基础。此外,明水生物质发电项目已经完成,预计今年中期可以投产,在不考虑退税的情况下,明水项目电价为0.75元/Kwh,全年收入为1.1亿元/年。
4.公司其他生物质发电项目稳步推进
目前秸秆发电行业的市场规模发展迅速。我国生物质发电取得了一定发展,装机容量逐年增加,已培育形成了较完整的设备制造能力和产业服务体系。截至2011年10月底,据不完全统计,核准、在建、投产的秸秆发电项目约236个,总装机容量约为708万千瓦;已有98个生物质直燃发电项目并网发电。公司秸秆发电目前主要是公司通过对全国各地生物质资源和招商政策的考察,寻找既适合从事秸秆发电,同时当地又有意发展引进秸秆发电项目的机会,与当地进行谈判,通过签署投资协议或者其他形式确定项目的投资主体地位。2012年4月28日,公司与省扶余县人民签订《生物质综合利用项目投资合作意向书》,目前为公司未来拓展生物质发电的重点项目。宁安生物质发电项目于2011年8月31日成立子公司省农垦宁安长青环保能源有限公司,已签订了三大主机设备采购合同,并完成了阶段。此外,公司还与济宁市鱼台县签定《生物质发电项目投资合作协议书》。公司目前项目储备较多,未来发展特点是精选项目,考察项目盈利情况,然后再选择投资建设,投资较为稳健,可以项目的盈利能力。
盈利预测:我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.79元和1.06元,按6月6日收盘价17.02元计算,对应的动态市盈率分别为22倍、16倍,维持公司“增持”的投资评级。
中化国际:上半年净利润下滑41.78%
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：冯先涛 日期：2012-08-28
公告:上半年净利润下滑41.78%,每股收益0.21元
2012年上半年,公司实现销售收入276.39亿元,同比增长3.18%;净利润2.95亿元,同比减少41.78%;每股收益0.21元。
其中,2季度,公司实现收入152.05亿元,创下历史最高;同时,2季度毛利率下降至2.74%,创下历史最低;单季度每股收益0.09元(1季度每股收益0.12元)。
上半年物流业务利润实现增长,但橡胶和精细化工业务利润下滑上半年,物流业务实现收入10.21亿元,同比增长24.70%,贡献毛利0.82亿元,同比增长11.20%;橡胶业务实现销售收入97.16亿元,同比下降了21.76%,贡献毛利2.96亿元,同比下降了59.59%;公司精细化工业务整体实现收入110.09亿元,同比增长29.80%,贡献毛利1.07亿元,同比下降17.64%;公司其他业务实现收入58.93亿元,同比增长24.81%,贡献毛利0.80亿元,同比下降4.85%。
橡胶和精细化工业务利润贡献度超过70%
2012年上半年,虽然橡胶业务毛利大幅下滑,但利润贡献度依然达到52.34%;精细化工业务是公司第二大业务板块,利润贡献度接近19%;物流和其他业务板块利润贡献合计不到30%。
我们的观点
我们预计,公司增发在2013年上半年完成;不考虑股本增发,我们预计2012年每股收益在0.45元;假设增发股本达到上限,我们预计2013和2014年每股收益分别是0.52和0.63元;目前股价对应2012-2014年每股收益的市盈率分别是13、12和10倍;同时,我们维持公司处在拐点的判断,维持对公司的“买入”评级。
风险因素:增发存在不确定性;贸易和物流业务波动;收购具有不确定性。
实业2012年一季报点评:黄金产量下降,销量增加
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波 日期：2012-04-24
季报: 2012年4月20日公司发布公告,公司 2012第一季度实现营业收入8568.43万元,较上年同期增长51.94%;实现利润总额310.65万元,较上年同期减少46.66%,实现归属于母公司股东的净利润213.39万元,较上年同期减少47.99%;基本每股收益0.003元。
中粮屯河调研报告:供给,从三足鼎立到两雄相争;价格,新榨季之报价拖泥带水
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁频 日期：2012-09-10
我们近日调研了新疆番茄酱行业,与主要标的公司中粮屯河、以及相关非上市公司的管理层就行业最新近况、新榨季报价、未来产业发展的目标与瓶颈等问题进行了交流与探讨。
1. 观点提纲与总体结论:
1)新榨季国内番茄酱减产50%基本成定局(大约45万吨),其中中粮屯河13万吨(去年35万吨),新中基5~6万吨,昊汉因自身原因几乎没有。欧洲减产10%,但美国丰产,全球减产接近10%,总产量约为470万吨。
2)目前国内旧酱库存50万吨(中粮屯河约占一半),美国库存60余万吨(预计要到明年2月份才能全部消化完毕),欧洲的库存主要在意大利(garbage market),应该说去库存情况还是不算乐观(旧酱最多存放2年)。
3)除了近郊地区(如日本、韩国),今年新榨季国内的出口报价拖泥带水,犹抱琵琶半遮面(但从历史来看,我们不排除中粮屯河等公司已在生产季之前先行签订部分合约的可能),主要是因为普遍看涨今年的价格,等待观望情绪浓烈。初步估算价格可能在820~880美元/吨(目前旧酱价格750美元/吨)。
4)总体看来,今年的情况是国内减产、欧洲稳定、美国丰产,在需求增长基本平缓(2009年之前每年增长2.5%左右,但近几年有所下滑)的背景下,我们初步测算2013年全球番茄酱供需将处于平衡略偏紧的状态,新榨季出口价格恢复到850美元/吨以上应属正常,但是否一定能如愿突破900美元乃至冲击1000美元,仍需看去库存脸色。
5)长远来看:a)美国在三大番茄酱产区中的作用将会更加重要。因为欧洲目前是优先进口美国酱,其次才是中国酱,而且中国酱的成本相对美国酱已无优势,美国酱由于内销价格要高于出口价,因此近几年来无论出口价起伏变化,产量一直稳中有升,对于全球贸易价格形成一定压力;b)国内番茄酱的强周期性将继续延续。自2008年以来,新疆地区新建了无数的小厂,而且进出灵活,弹性非常强,目前虽然停工的很多,但一旦价格暴涨,必然大面积开工,强周期波动无可避免;c)国内相关公司的业绩会随着酱价周期波动而颇具弹性,但长远来看,由于定价权的缺失、成本优势的、以及地缘上的逐步受挤压化,提高市场集中度和做好下游品牌或才是最好出(国内的番茄质量其实常棒的,但是却没有做好,好原料没有做成好产品,真的是一件很可惜的事情)。
6)具体到中粮屯河来看,由于公司上半年番茄酱业务亏损达到约2个亿,且白糖业务今年的景气度也难言乐观,因此我们认为公司全年业绩仍将承受较大压力。但是,历史上看,番茄酱作为农业里非常典型的一个强周期品种,其涨跌的猛烈度和爆发性均远超一般粮食作物。站在目前的时点上:短期来看,行业新酱报价大限将至,加之国内减产的确定性,公司确存很强的交易性机会;中期来看,如若明年的需求不算太差,我们认为酱价存在冲击1000美元/吨的能量,公司在收购成本大幅下降(人工成本仍高企)的背景下,业绩存在反转的可能,但需要持续去库存状况而定。
虽然新酱价格反弹较为明确,且公司近期确存较强的交易性机会,但由于公司上半年亏损较多,对于公司当年(2012年)业绩贡献较为有限,拐点的到来或要待到库存消化完毕后的2013年。我们暂维持公司2012~2013年每股收益-0.13和0.12元的盈利预测,维持“中性”评级。目标价6.6元,对应2013年55倍PE估值。来源中国证券网)
感謝樓主 回复一下 这样的贴子，不顶说不过去啊 老大,我好崇拜你哟 先看看怎么样！ 偶啥时才能熬出头啊. 女人啊真是那句话~~~无理占三分~~忘记怎么说了 呵呵 ~~你帮我想想 回答了那么多，没有加分了，郁闷。。 不是吧