陈军：两大逻辑证明牛市还在关注三投资方向
如果我们牛市足够长，跟美国一样，我们的上市公司业绩可以得到足够改善。08年推动了招行、万科等公司成长，而这轮牛市推动出来的是新兴行业的公司，如医疗、传媒、体育、食品等。这些公司折射了实体的需求，消费到了一定程度会出现新的需求，满足了这些需求以后，上市公司业绩可以得到很大提升。现在的股票市场是不缺钱的，现在的成交量相比去年也不小，只要市场能够保持合理的回报，场外资金会通过实体赚的钱或居民储蓄流入股市。我们股市近50万亿市值里面大部分是国有不流通的股票，实际上40%左右是流通的股票。如果市场估值过分便宜的话，我认为很多资金还是会流入的。
腾讯“证券研究院”、私募排排网“私募烽火线”系列 陈军 紫金港资本管理有限公司董事长
陈军：在股灾发生的时候，我们仓位是七八成，在这过程中减到四五成，有些基金降至三成。在9月中旬，我们发现了比较好的投资时机，提高了仓位，国庆节后的行情验证了我们之前的判断，现在是七成仓位。
陈军：首先，从大方面来讲，我们生活在一个很好的时代，中国资本市场不断发展壮大，带来了很多很好的投资标的，奠定了我们投资股市的基础。其次，需要始终坚持价值选股、价值和理性结合的投资理念。再者，能否独立思考与判断，能否战胜恐惧与贪婪。
目前是否已经到达市场底部我们不下结论，但我们会做一些分析，比如2008年时候美国媒体和投资界一片看空，当时巴菲特买了很多股票，包括高盛和通用。有人问他，他就说了一句话，经济处于低息时期，但企业盈利还在继续增长，投资还是一个好时期。
今年下半年股市回调，其实有一部分原因是因为过去一年涨幅过大，创业板指数、主板均大涨，甚至有些创业板个股涨了几十倍；第二、杠杆资金的影响，杠杆可以加快上涨步伐，同时积累更多的风险。
而传统的蓝筹股需要从两个方面进行考虑。第一、有些因制度原因可能逐渐变得没有竞争力。如汽车、钢铁、有色。它们既没有资源优势，也没有管理优势。2、传统行业里面有些好的领域，如食品行业，是穿越周期的，虽然不会高速增长，但是很稳定。以及传统行业的优势公司如万科、格力，它们的竞争力很强，会利用优势提高市场占有率。
陈军简介：历任深圳市瑞象投资公司董事长;深圳唐人药业公司总经理；宝安期货经纪公司董事长和中国宝安集团证券投资主管，曾任上海商品交易所理事和中国石化集团工程师。有国内外证券市场近二十年投资管理经验，为国内最早期从事金融期货投资管理者,长期参与海外市场包括香港和美国股票市场，已形成国际成熟资本市场投资视野和管理理念。对许多产业的全球价值链有长期的深度研究和跟踪。2013-2014年所管理的瑞象丰年和瑞象alpha年回报均接近50%。
从投资机会来看，未来可以关注三大方面。首先、衣食住行方面，我们关注食品；其次，看好文化、传媒、TMT、智能制造、医疗服务等行业；另外、互联网应用和大数据我们也在积极关注和研究。
近期国外市场表现不佳，但是总体上我认为中国资本市场是相对封闭的，尽管有新加坡的A50期货期权，但是大部分时候A股定价权还是在我们这里。港股看起来静态估值很低，但是它往往较难吸引资金，有两个原因：1、流动性缺失；大家不信任它，不认为它会得到长足发展。2、从全球角度来看，海外还是认为中国的投资机会最多。
在3000点的时候我们之所以认为是投资的好时机基于以下两点。第一、3000点时候利率在往下走，债券收益率持续下降，中国货币政策整体处于宽松环境，可持续的。第二、新兴行业是大国崛起的必要内容，有些细分行业保持高速的增长，如传媒、医疗服务、智能制造。中国经济的发展，一定需要一个健康的资本市场，创新驱动经济，创新不断，才会促进牛市行情。
未来我们需要关注三块风险：1、中国经济正处于转型中，以前传统行业的杠杆率如钢铁、煤炭单个企业的杠杆率还比较高，去杠杆的过程会比较痛苦，而且还会出现黑天鹅。2、新兴行业的有些公司，虽然很看好它，但是它跑得太快。比如今年预期30%的增长，但是达不到，也会带来估值的收缩。我们选择成长性公司，但是我们也要给予合理预期，不能给太高预期。3、全球进入经济新常态，全球经济增速放缓，很多经济体出现老龄化趋势，因此它们必然会采取货币贬值，客观上会给我们的宏观决策带来不确定性冲击。
从货币政策方面来看，中国选择的仍然是整体宽松，长期资本成本在逐步降低。以前放水货币流不到实体上，大部分沉淀到房地产上。现在大力推动货币政策和制度改革，引导资金的流向。货币政策大的方向没有变化，还是宽松的政策。在资金能够流到实体和新兴行业的情况下，一些新兴行业能够拿到钱，比以前好过多了。
股市方面，尽管现在很多人认为是存量资金博弈，我个人认为大类资产配置上很难再重配房地产了，它可能不再赚钱，反而会成为负担。未来资金配置三类大方向：1、存款和银行理财；2、股权；3、股票。
第二，目前全球新兴产业链和高端技术向中国转移，现在中国已经成为全球第二大富裕的国家，有1.05亿的中产阶段，未来会有3亿以上中产，3亿意味着超过日本所有人口数量。去除掉杠杆风险以后，全球优质的产业逐步向中国转移，人才会逐步回到国内发展。创业板和国企上市公司目前也在做一些收购海外优质资产等工作, 未来很多公司在全球价值链是有竞争优势的。
理由基于以下几点：第一，其实历史上我们没有一次进入长牛市，股市上涨并没有有效反映到上市公司，并不是说上市公司质量不能够好，而是牛市不够长。如果我们牛市足够长，跟美国一样，我们的上市公司业绩可以得到足够改善。08年推动了招行、万科等公司成长，而这轮牛市推动出来的是新兴行业的公司，如医疗、传媒、体育、食品等。这些公司折射了实体的需求，消费到了一定程度会出现新的需求，满足了这些需求以后，上市公司业绩可以得到很大提升。
陈军：对本轮行情的判断基于中国处于经济转型阶段和产业升级阶段，我们会寻找那些本身商业模式得到验证，同时公司治理良好和业务架构处于高速成长时期的上市公司。我们会逐步买入消费股票，我们没有在市场最恐慌的时候离场，而是选取持有好的股票。
编者按：四季度开门旺，A股连续反弹，但中级反弹行情持续何时，年末又如何抓住吃饭行情？腾讯证券联手私募排排网，遍邀业内著名私募推出“私募烽火线”系列，看看这批高手们如何玩转A股。
LZ{author}真是人才 逐句地看完这个帖子以后，我的心久久不能平静，震撼啊！为什么会有如此好的帖子！我纵横网络bbs多年，自以为再也不会有任何帖子能打动我，没想到今天看到了如此精妙绝伦的这样一篇帖子。 说的非常好 说的好啊！我在xx社区打滚这么多年，所谓阅人无数，就算没有见过猪走路，也总明白猪肉是啥味道的。 楼主，请原谅我的自私！我知道无论用多么华丽的辞藻来形容楼主您帖子的精彩程度都是不够的，都是虚伪的，所以我只想说一句：您的帖子太好看了！
页:
[1]