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三季度P增长符合预期，四季度财政政策料加码
据今日国家统计局公布的数据显示，中国三季度P同比增长6.7%，与二季度持平，与预期相符。除9月规模以上工业增加值数据不及预期外，其余9月的消费、固定资产投资、都符合或超过市场预期。其中，1-9月，中国城镇固定资产投资和民间固定投资同比增速双双回升。
业内普遍认为，本次P数据符合预期的主要原因是火爆的房地产市场抵消了疲软的出口和投资的负面影响。但随着国庆期间号称“史上最严”新一轮房地产调控密集出台，基本宣告楼市短周期见顶。
CCTV证券资讯频道金融研究院的观点显示，为了缓解经济下行的压力，预计四季度的财政政策相对会更宽松更积极，通过加码基建、发力PPP对冲房地产投资下滑的影响，预计经济继续维持L型，全年经济增长有望实现预期目标。这从最近国家对基建投资批复的提速与PPP项目的加速落地就可窥一斑。
货币政策继续稳健，组合发力依然可期
从昨日央行公布的金融数据来看，前三季度人民币贷款增加10.16万亿元，同比多增2558亿元。其中，9月新增房贷4759亿元，占全部新增贷款的39%，这与前两个月“满城遍地是房贷”的状况有所改善。而9月企业中长期贷款新增约4500亿，为近6个月最高值，表明企业对经济的长期信心有所恢复。CCTV证券资讯频道金融研究院认为，随着房地产调控见效与投资加码，四季度居民贷款大概率显著下降，但企业贷款或维持高位。综合考虑前三季度M2和社会融资规模存量的同比增速均未达到年初设定的目标等因素，预计四季度企业新增信贷有望延续稳中有升的势头。
莫尼塔董事总经理认为，近期货币政策仍将处于“无为而治”的“稳健”状态。前三季度信贷投放总量规模空前，预计在基建和房地产的“跷跷板”下中国经济短期无虞，货币政策尚无进一步扩张的必要。而人民币汇率贬值压力和房地产的调控也会对货币政策的倾向带来牵制。不过，考虑到目前经济企稳基础并不扎实，货币政策难言收紧，配合财政政策发力依然可期。
风险事件密集来袭，资产配置“稳”字当头
2014-2016年，股市、债市、楼市大类资产交替轮动，为居民大类资产配置提供了较多选择。随着十一后的房地产调控，房地产短期见顶是大概率事件，加之债市收益率较薄，股市亦处于震荡市风险较大，理财收益率奔3%下滑而去，银行一年期定存更是只有1.5%，这无疑对居民的资产配置构成较大的挑战。
同时，在岁末年初节点，全球经济面临着巨大的不确定性，包括意大利、美国总统、美联储加息、英国脱欧后续的影响等等风险事件，一旦出现意外，肯定会对风险偏好形成巨大的冲击。那么，未来如何进行资产的保值增值，对于买方机构研究员是一个慎之又慎的难题。
CCTV证券资讯频道金融研究院观点：四季度资产端应以“稳健”资产配置为主，坚守防御策略规避市场风险。纵观今年第四季度，海外市场风险事件云集：11月意大利将举行，若结果失败可能进一步扩大“脱欧”的范围和影响，这很可能进一步打击欧元，间接影响美元走强；同月，美国将揭晓结果，市场人士担忧如果特朗普当选可能为美元和美股带来压力；12月美联储将举行今年最后一次议息会议，此前美联储耶伦的发言令市场普遍倾向于加息，届时人民币汇率将面临新一轮的压力。此外，随着英国“脱欧”与欧盟后续谈判很可能带来的外溢影响，所以欧洲市场的潜在风险也不容小觑。
IMF在最新发布的《全球金融稳定报告》(GFSR)中表示，非银行金融中介机构，如资产管理公司和保险公司的崛起，在货币政策传导中将起更重要的作用，因此未来货币政策变化、金融市场波动对实体经济的影响可能变得更加迅速和明显。
IMF在报告中也警示，2016年仅剩一个季度，美联储加息、美国、意大利、英国脱欧后续影响等一系列风险事件都可能进一步震动金融市场，同时也可能外溢到实体经济，值得。
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