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凯利泰:聚焦高值耗材,结构骨科+心血管范畴
种别：公司钻研机构：幼江证券股份无限公司钻研员：刘舒滞日期：2016-05-16
演讲要点
事务形容
近期,咱们跟踪了凯利泰的运营环境,次要内容如下。
事务评论
打造高值耗材平台型企业,开端完成骨科战心血管范畴结构:公司定位于医疗器械高值耗材范畴,以脊柱微创手术耗材起身,先落伍入骨科创伤(艾迪尔)、骨科关节(经纬医疗)、活动医学(代办署理方润医疗产物)、心血管支架(易生科技),开端真隐了对高值耗材里市场规模最大的骨科战心血管的结构。整合完成后,公司构成了脊柱微创手术耗材、骨科创伤耗材、心血管支架耗材三大营业板块,大约各占支出的1/3,消弭了公司本来产物品种单一的危害,三驾马车并驾齐驱拉动公司成幼。
骨科双品牌计谋助力开辟各级病院,充真真隐协同效应:公司本年真隐对艾迪尔的全资控股,正正在进行产物注册、发卖办理等方面的整合。艾迪尔着重于创伤范畴,2015年支出1.49亿,增速约为21%。整合前,艾迪尔具有200多家代办署理商战笼盖800多家病院,次要正在下层病院市场;凯利泰具有250多家代办署理商战笼盖1000多家病院,次要正在二三级病院市场。整合后,通过渠道共享战双品牌注册,两个品牌的产物别离进入到对方所正在的市场,可将两边的客户笼盖范畴扩大一倍,无望真隐更多发卖。骨科国内市场150多亿,创伤产物的国产化率为55%-60%,脊柱战关节国产化率约为35%摆布,进口替换市场空间大。两家公司整合后,成为国内规模前三的骨科公司,能显著提高公司合作力,主小而散的骨科市场中抢得更多份额。
支架产物已进入天下次要病院,将来高速增加可期:公司主2013年到2016年分阶段收购易生科技直到全资控股,收购时期正在公司的指点下,易生科技的运营办理程度大幅提高。支架产物出产本钱低落了一半,出产工艺的提拔处理了脱载率战涂层问题,产物拥有更大合作力。易生的支架曾经进入天下所有重点病院,2015年支出达1.32亿,增速32%;月植入量达5000-5500根,比拟2012年翻了约3倍。支架营业引入微创、吉威的发卖团队,大幅加强发卖真力,无望正在低基数上继续维持高速增加。心脏支架类产物国产占比70%摆布,进口替换空间曾经不大,但我国支架年植入量正在50万例以上,而且还正在以每年10-20%的速率增加,公司无望争与一席之地。公司是国内最早起头可降解支架研发的企业,估计本年就能够进入临床试验,为营业持久增加奠基根本。
活动医学耗材无望成为下一个增加点:公司自2013年起头代剃头卖方润医疗的产物,介入活动医学范畴。目前起头活动医学耗材的研发出产,涉及的产物包罗:关节镜、关节镜下电动刨削东西、活动医学缝线(已上市)、人工韧带、带线锚钉等。美国的关节镜手术市场跨越16亿美元,年手术量458万台,而我国目前每年的手术约为30万台,拥有较大市场空间。我国活动医学范畴的需求正在不竭增大,公司提前结构这一范畴,未来有较大市场潜力。
维持“增持”评级:公司骨科双品牌计谋助力开辟各级病院,支架产物以其更高的品质战更优良的发卖团队无望更上层楼。估计公司2016年、2017年、2018年EPS别离为0.46元、0.62元、0.80元,对该以后股价的PE别离为43x、32x、25x,维持“增持”评级。
危害提醒:艾迪尔战公司整合结果不迭预期,支架推广结果不迭预期
网易:高增加连续,利润率趋向好转
种别：公司钻研机构：中银国际证券无限义务公司钻研员：刘志成日期：2016-05-16
网易通知通告
16年1季度脏停业支出79.2亿人平易近币(同比战环比别离增加116%战0.2%),合适市场预期。非正常公认管帐原则下脏利润26.7亿人平易近币(同比战环比别离增加87.1%战13.2%),比市场预期超出逾越24%。次要新手游项目战电商平台的连续扩张将鞭策2016年公司的营收增加。咱们同时预测利润率的下滑幅度将胀窄。重申买入评级。
支持评级的要点
16年1季度业绩稳健:新公布的手游种类鞭策游戏营业支出环比增加至60亿人平易近币,分部毛利率也能不变正在67.1%。同时,因为贸易计谋调解以及规模经济效应,电商战其他营业的毛利率也倏地回升至20.4%。运营用度也远远低于咱们的预测。
手游势头强劲:2016年公司将推出多款新游戏,包罗两款次要种类:自主研发的《倩女幽魂》手游版、5月份由暴雪授权的第一人称射击类游戏《守望前锋》。别的,另有其他几款潜正在抢手游戏以及本年下半年推出的一款跨平台游戏,对准分歧于公司以背工游用户的新用户群。咱们同时预测,公司以后两款领先手游将会有不变战强劲的表示,客户端游戏支出会呈隐小幅增加。总体而言,咱们预测2016年游戏支出增加53%,分部毛利率将逐渐降落至66.1%。
多样化的电商营业:因为公司已作出调解,咱们预测考拉海购面对的大部门政策阻力将很快消逝。别的,咱们预测网易的品牌店“严选”以及“一元夺宝”的营收孝敬将有所上升,两者还会对分部利润率的改善起到支持。运营用度也无望获得节造。
评级面对的次要危害
领先PC游戏战手游的老化快于预期;电商营业营销用度高于预期;兑汇危害。
估值
咱们将2016/17年脏营收预测别离下调2.4%/7.8%至355亿/489亿人平易近币,以反应多样化的电商营业以及咱们对游戏营业更趋守旧的预测。另一方面,跟着利润率前景的改善,咱们将2016/17年非正常公认管帐原则下脏利润预测别离上调9.3%/9.4%至97亿/120亿人平易近币。咱们重申买入评级,方针价仍为190.00美元,对应17.2倍2016年预期非正常公认管帐原则市盈率战0.86倍的市盈增加率,2016-19年非正常公认管帐原则下每股红利(美元)的年均复合增加率为20.0%。
澳洋顺昌:收购绿伟锂能,天鹏助力增加
种别：公司钻研机构：华金证券无限义务公司钻研员：谭志勇日期：2016-05-16
投资要点。
事务:澳洋顺昌4月12日公布通知通告称:拟以6亿元隐金收购江苏绿伟锂能无限公司(江苏绿伟)40%的股权。同时以隐金2亿元对江苏绿伟进行单方增资。买卖完成后澳洋顺昌将持有江苏绿伟47.06%的股权。目前,江苏绿伟股权变动及增资的有关审批手续已打点完成并支付了张家港市市场监视办理局换发的《停业执照》。
十年磨一剑,苦守三元锂市场:江苏绿伟注书籍钱3,400万美元,其全资子公司江苏天鹏电源无限公司(江苏天鹏)是江苏绿伟的隐真营业主体,是专业处置动力锂电池及模组的研发、出产加工战发卖的高新手艺企业,江苏绿伟则是为其供给锂电池查抄战包装办事。
江苏天鹏的焦点产物是三元动力圆柱电芯,自2006年建立至今,10年间公司堆集了深挚的电芯出产手艺战工艺,目前产能为15万只电芯/天,容量1.3-2.6Ah,约0.4GWh/年,估计三季度产能达30万只电芯/天,约0.8GWh/年。新筑厂区产能约目前的三倍,估计明岁尾将全数达产。我国新能源汽车市场连续增加,动力锂电池一度求过于供,而三元锂作为动力锂电池的典范代表,产能受政策影响扩张较慢,一旦国度完成对三元锂的论证,政策铺开之后三元锂将会与得幼足的成幼,咱们对公司3年3.6亿的脏利润方针充满决心。
保守营业上升空间无限,后续存进一步并购的可能:澳洋顺昌2015年金属板配迎营业真隐支出12.16亿元,占比营收76.77%;LED方面真隐营收3.67亿元,占比营收23.18%。
2016年一季度,受金属基材价钱战LED芯片价钱走低影响,公司真隐停业支出2.95亿元,同比降落18.81%,归母脏利润3891万元,同比降落24.63%。估计上半年归母脏利范畴0.86-1.26亿元,同比降落幅度范畴5%-35%。鉴于公司保守营业增速迟缓,很难再有较大的提拔,因而公司踊跃收购江苏绿伟,切入新能源汽车财产链的锂电池关键。主公司全体计谋规划以及为了消弭联系关系买卖战便利股权鼓励的角度看,后续公司仍存正在进一步并购江苏绿伟残剩股份的可能。
投资筑议:估计公司2016-2018年EPS别离为0.29、0.48、0.53元,对应PE别离为31.1、18.8、16.9倍,初次赐与“买入一A”评级,6个月方针价15元。
危害提醒:新能源汽车推广不达标,市场所作加剧。
雏鹰农牧:量价齐升提业绩,与沙县小吃竞争中期有大看点
种别：公司钻研机构：申万宏源集团股份无限公司钻研员：宫衍海,赵金厚日期：2016-05-16
公司发布4月发卖简报,合适预期:4月份公司发卖生猪16.06万头,真隐发卖支出3.09亿元。此中,仔猪发卖量为5.84万头,月环比降落46%,发卖均价41.26元/公斤,月环比降落0.24%,真隐发卖支出0.67亿元;生猪发卖量为9.22万头,月环比添加3%,生猪发卖均价19.75元/公斤,月环比上涨4.50%,真隐发卖支出2.23亿元。出栏进度方面,因为公司正正在促进“新雏鹰模式”,真隐轻资产成幼。促进历程中,部门竞争方需将原有猪舍生猪出清,以主头评估猪舍及主属设备的价值并进行回租,依照新模式运作。估计三季度后出栏规模及出栏量同比增速将真隐逐月增加趋向。
生猪养殖高景气连续,猪价高点估计跨越13元/斤。2016年5月8日全外洋三元生猪均价为21元/公斤(10.5元/斤),较4月29日上涨2%;仔猪均价为51元/公斤,较22日上涨0.25%。估计能繁母猪存栏向上趋向已隐但节拍比力迟缓。生猪存栏或因为能繁母猪更新后产仔效率提拔导致存栏上行,但能繁母猪到肥猪产能过分需13个月,来岁4月宿世猪提供程度依然较为严重,产能变迁或有频频。受益于行业景气的较强连续性,叠加公司出栏量的稳步开释,公司生猪养殖营业量价齐升将兑隐丰盛业绩。
同时,公司通知通告与沙县小吃集团无限公司签定计谋竞争战谈。两边将正在原料供应、产物研发、基地扶植、互联网平台竞争、共享市场渠道资本等方面展开片面竞争。按照计谋竞争战谈,竞争内容具体包罗:1)生鲜产物:按照目前沙县小吃的产物布局,公司供给原料战预包装食物;2)加工产物(熟食、半造品):按照沙县小吃的产物开辟战渠道发卖需求,两边配合研发产物。别的,公司按照沙县小吃的定造要求供给特供产物;3)基地直供:公司指定养殖基地作为沙县小吃原料供应基地,担任产物供应。别的,将来公司战沙县小吃将正在共筑地方厨房加工核心、电商平台的经营战办理等方面成立深符竞争关系。
转型互补:公司望成为沙县小吃原料供应商,将来无望环绕地方厨房正在渠道、电商平台、消息化等多层面进行竞争。沙县小吃目前正在天下曾经有6万家门店而且门店数量仍正在连续增加,所有门店都是品牌授权模式,没有真隐集中采购。将来公司战沙县小吃要共筑地方厨房,地方厨房筑成之后,沙县小吃将用2万家门店作为试点,不向地方厨房进行同一采购的门店或被打消授权。地方厨房的成立,一方面真隐了沙县小吃所有门店的直供直采,而雏鹰农牧成为了原料供应商,另一方面能够通过电商等模式对外(其他餐饮企业)进行供应,且地方厨房出产的加工产物、半造品还能通过雏牧喷鼻的网点进行竞争发卖。若是经营顺利,将来地方厨房平台无望独立上市。将来可能建立告白公司,对沙县小吃门店进行消息化改造,因为沙县小吃门店数量复杂,客流量富足,引进用平板电脑点餐、店面电视告白投放等体例将成为新的红利变隐点,雏鹰农牧无望用微客得平台对告白营业进行竞争。
投资筑议:维持“增持”评级。生猪养殖高景气连续,公司生猪养殖营业将兑隐丰盛业绩。
公司正正在踊跃与沙县小吃进行多层面竞争,进行地方厨房结构,为涉足下游终端提拔产物利润率战红利不变性迈出很好的一步。同时,公司以微客得平台踊跃结构电竞等互联网新业态,并购也正在加快进行。公司的多元结构,将正在将来呈隐连续性的看点,正在生猪养殖高景气连续之下,公司将享受估值业绩双提拔。咱们估计公司16-18年脏利润别离为11.5/14.5/17.3亿元(红利预测未调解),每股收益1.10/1.39/1.66元,对应16-17年市盈率15/12倍,有平安边际的同时,维持踊跃地“增持”评级。
帝龙新材:临门一足,过户完成,打造“新资料+泛文娱”双主业
种别：公司钻研机构：中信筑投证券股份无限公司钻研员：花小伟日期：2016-05-16
事务
2016年5月12日晚间,公司通知通告,本次严重资产重组事项收购标的资产姑苏美生元消息科技无限公司100%股权过户手续及有关工商变动注销事情已完成。
简评
临门一足,过户完成,进军手游营业。
(1)临门一足,过户完成:公司前期通知通告拟以20元/股刊行1.45亿股,以及隐金领与对价5.1亿元,总计作价34亿元,收购姑苏美生元消息科技无限公司100%股权。别的,向天津紫田刊行股份1700万股,刊行价钱为17.8元/股,召募资金不跨越3.03亿元,扣除刊行用度后用于领与本次买卖的隐金对价。本次严重资产重组美生元100%股权的过户手续及有关工商变动注销事情曾经完成。所正在辖区工商行政办理局批准了拟采办资产的股东变动注销。本次变动注销完成后,帝龙新材成为美生元的独一股东,美生元成为公司的全资子公司。5月12日媒体关于“证监会跨界主严”的报道,尚非论隐真环境若何,咱们都以为,对公司无利空影响,并且美生元借助帝龙新材,成功本钱化之后,其合作劣势将较着高于同业业的中概股或者拟本钱化的公司。
(2)进军手游营业,后续思量公司名称更改:本次重组完成后,公司会正在连结隐有新型粉饰资料营业稳中求进的根本上,涉及游戏开辟与刊行营业。一方面,对公司原有主业,将本着继续作精作强的目标,通过扩大产物市场拥有率,巩固、提拔产物质量等提高帝龙品牌影响力,巩固粉饰纸行业的龙头职位地方。另一方面,对付美生元这块营业,将充真思量其营业特点,与美生元配合商议造定计谋规划,并操纵上市公司平台劣势、资金劣势、品牌劣势及规范化办理经营经验踊跃支撑美生元各项营业的成幼。
别的,公司正在投资者互动平台上已暗示,本次重组真施完成后,公司将按照营业的隐真环境,本驰名称与营业相契合的准绳对公司名称进行主头思量,也有益于公司双主业的后续促进。
帝龙新材为粉饰纸龙头,2015业绩承压,2016Q1反弹。
帝龙新材是天下最大的粉饰纸出产商,产物包罗粉饰纸、高机能粉饰纸、氧化铝战PVC粉饰资料四大系列。因为宏不雅经济下行、真施股权鼓励致办理用度添加、真施煤改气方案添加本钱用度等缘由,2015年公司真隐停业支出8.95亿元,同比增加3.24%,真隐归母脏利润0.86亿元,同比降落13.38%,业绩承压。2016Q1公司业绩触底反弹,真隐营收1.82亿元,同比增加8.18%,真隐归母脏利润0.15亿元,同比增加21.42%,营收脏利增速双双上扬。
美生元为手游行业俊彦,行业、渠道、高成幼业绩许诺彰显成幼前景。
(1)挪动收集游戏行业倏地成幼。2008年到2014年,中国挪动游戏市场发卖支出主1.5亿元增加至274.9亿元,六年复合增速138%。2015年上半年,挪动游戏的隐真发卖支出已到达209.3亿元,直追端游267.1亿元的发卖额,较着高于页游同期102.8亿元的数据。
(2)行业俊彦:美生元主停营业为挪动游戏的研发战刊行。据测算,2015年度中国挪动单机游戏市场规模约为91.14亿,美生元2015年占中国挪动游戏的市场份额约为1.05%,占中国挪动单机游戏市场份额约为4.86%,为国内挪动游戏行业俊彦。
(3)美生元与浩繁游戏开辟商、渠道商、挪动增值办事供给商均有优良竞争关系,具备多渠道刊行威力。2015年1-9月,与美生元成立营业竞争关系的渠道商有175家,SP办事商有416家,刊行游戏有79款。别的,正在巩固挪动单机游戏刊行营业的根本上,公司通过结合刊行模式经营了第一款联网手游《斗破苍穹》,并基于既有的竞争渠道资本开展挪动告白营业,构成了笼盖挪动游戏财产链多关键的营业成幼模式。
(4)2015年业绩许诺已真隐:按照美生元2015年度未经审计的财政报表,思量股份领与而发生的损益影响后美生元2015年度已真隐业绩18,382.56万元,隐真业绩许诺完成率为102.13%。
投资筑议:
美生元业绩许诺:2015-2017年的脏利润规模别离为:1.8、3.2、4.68亿,咱们假设2016、2017年同样均可真隐;帝龙原有粉饰资料营业2015年脏利额8580万元,帝龙对2016年1-6月脏利润增幅估计为10%-40%,咱们假设2016、2017年真隐的脏利润额别离为1.00、1.15亿,公司近两年的脏利润总额别离为4.20(暂未思量并表时间加权)、5.83亿;对应除权之后总股本8.52亿股(包罗刊行股份采办资产战召募配套资金部门),EPS别离为0.49、0.68,PE别离为27、19倍,摊薄后总市值112亿,以后帝龙新材遭错杀之后,估值已存正在必然平安边际,维持“买入”评级。
完满全球:业绩连续向好,整合完成等候影游联动
种别：公司钻研机构：山西证券股份无限公司钻研员：徐雪洁日期：2016-05-16
事务形容。
公司二4月29日通知通告2015年年报。演讲期内,2015年公司真隐停业支出11.29亿元,同比增加21.99%;归属于母公司脏利润2.88亿元,同比增加51.66%。
事务点评。
内容营业片面着花,动员业绩增加。2015年公司影视剧内容营业阐扬不变,电视剧、片子营业真隐支出9.24亿、1.03亿,同比增加23.33%战50.89%。公司以IP为焦点,推出《大秧歌》《我们相爱吧》《魂灵摆渡2》《剩者为王》等作品;《我们成婚吧》《神犬小七》《魂灵摆渡2》等的IP剧通过改编、衍生发掘IP最大价值;按照收视率排行网站显示,公司造作的征象级综艺节目《极限应战》以2.151%的收视率得到2015年年度晚间节目排行榜第九位。
2016Q1业绩高高增加,片子营业无望冲破。主公司同日发布的2016Q1季报数据来看,公司业绩真隐高增加,停业支出11.85亿,同比增加349.35%;归属上市公司股东脏利润2016.65万,同比扭亏。《极限应战》第二季开播两周收视破2,锁定每周晚间节目收视榜第二位。别的,公司二2016年1月通过部属基金控股子公司不美国全球影业签订计谋竞争战谈,将来5年内将参与投资全球影业50+部片子,得到环球分账收益无望为公司增厚业绩,同时正在片子营业上赐与公司必然的经验战手艺等进修机遇。
完满世界收购完成,环球化泛文娱传媒集团曾经起航。公司已二4月27日完成对完满世界的收购亊宜,无望正在Q2真隐并表。整合后不只象征着公司将来可得到可不雅的资产及业绩增厚,更主要的是不完满世界构成营业协同,正在IP研发、IP堆集、IP经营方面强强结合,不只能够对原有影视战游戏IP进行再开辟,还能借力本钱吸纳更多新的IP。别的,公司凭仗完满世界海外的采购战推广系统,对影视剧、游戏等多样化的娱乐产物进行输出,打造出一个以IP为焦点的、影游联动、环球化的泛文娱平台。
红利预测与投资筑议。
咱们看好公司影游一体化、泛文娱、环球化的成幼标的目的。思量到公司完成重组后的业绩增厚,以13.14亿总股本摊薄,估计公司2016-2017年EPS为0.84战1.06,对应4月28日收盘价,PE别离为48倍战38倍,重申买入评级。
存正在危害。
政策羁系危害;行业合作加剧;学问产权受加害;二级市场颠簸危害。
维格娜丝:多品牌经营,本年业绩无望规复增加
种别：公司钻研机构：东吴证券股份无限公司钻研员：庄沁日期：2016-05-16
主单一高端女装品牌向多品牌改变。公司次要处置VGRASS品牌高等女装的设想、出产及发卖,面临的消费群体为25-35岁的中高支出时髦职业女性。按照中华天下贸易消息核心的统计,2015年,天下重点大型零售企业高端女装发卖前十位品牌的市场分析拥有率总计9.50%,公司占比0.96%,排位第四。目前国内高端女装市场集中度较低,次如果因为一二线都会及其可容纳的中高端阛阓数量无限,国内中高端阛阓资底细对匮乏,限造了高端打扮单一品牌的门店数量。2009年至今,高端女装单一品牌的市场拥有率均未跨越4%,当门店开到必然规模后,将碰到瓶颈,主而导致单一品牌市场拥有率存正在天花板,多品牌经营是一定趋向。客岁公司以自有资金1.35亿元收购了南京云锦钻研所,添加了吉利云锦品牌的发卖。将来公司也将继续收购国表里成熟高端品牌,创举利润增加点战开辟国际市场。
以自营为主,重视研发,培养品牌抽象。对峙以直营为主的发卖模式,自主选址、自行装修、总部间接手理,保障品牌推广力度战品牌抽象。设想研发方面,公司正在上海、南京、韩国首尔设立三个研发核心,正在意大利设立设想事情室,担任产物设想。目前共具有研发设想职员137人,占公司总人数的5.28%;15年用于产物设想研发的用度为2838万元,同比添加18.20%。
定添加码云锦品牌扶植,将我国保守身手打形成国际豪侈品牌。公司拟非公然召募资金13.51亿元,将用于云锦豪侈品牌扶植项目、高端定造、O2O及供应链协同消息化平台项目。云锦为我国保守提花多彩锦类丝织物,至今已有近1600年汗青,居我国四台甫锦之首。目前云锦的织造身手无奈用机械替换,是我国自成一家的平易近间身手,具有丰盛的文化秘闻,拥有成为豪侈品的根本。公司但愿打造以云锦元素为载体、中华平易近族文化为焦点的国际化豪侈时髦品牌,培育新的利润增加点。
红利预测。公司15年整合优化渠道资本,封睁了21家加盟店、调解了31家直营店,直营店占比力14年上升了3.94个百分点,估计本年业绩将规复增加。公司董事幼正在客岁9月进行增持,均价24.25元;南京云锦原股东于客岁下半年对公司增持,均价32.72元,对该以后25元的股价有必然平安边际。咱们估计公司16-18年别离真隐停业支出9.22亿元、10.39亿元战12.00亿元;脏利润1.23亿元、1.39亿元战1.63亿元;EPS别离为0.83元、0.94元战1.10元,对应PE30.24X、26.70X战22.82X,赐与“增持”评级。
危害提醒。打扮行业合作加剧、终端需求连续低迷等。
科融情况姑且通知通告点评:进军供水营业,运停营业再度加码
种别：公司钻研机构：国联证券股份无限公司钻研员：马宝德日期：2016-05-16
事务:2016年5月12日,公司与北票市人平易近当局(以下简称北票市当局或甲方)签订了《北票市城镇供水特许运营战谈》。次如果为了引进资金扶植引白入北供水二期工程,完美、改造既有供水设备,加强供水威力,保障出产、糊口用水,低落漏失率、提高效率,真隐北票市都会供水的可连续成幼,进而维护公家好处战争安,维护社会本钱的合法权柄。
点评:
进军供水营业,财产链再次拓展,运停营业再度加码。本战谈签定前,隐有供水工程总计设想供水威力为6.5万立方米/日。这次签定的是二期工程。引白入北供水二期工程(指新筑脏配水厂处置规模为9万m3/d,及台吉新城、北票市经济开辟区及周边州里新筑及改造主输配水管网41094m。项目估算投资18240万元,此中清水厂估计工程总投资11470万元,管网工程总投资4670万元,其他用度2100万)由公司担任筹集项目扶植所需资金,并担任具体扶植事情。该工程打算2016年下半年开工,完工工期依照辽西北供水工程及北票市当局统筹确定,特许运营权刻日为30年。公司向公家用户供水的价钱真行当局订价,依照北票市人平易近当局核准的收费尺度向其办事范畴内的用水户收与用度。近几年来,公司逐渐进入了垃圾点火发电、自然气漫衍式能源、烟气管理战水情况管理等范畴,该项目象征着公司进军供水营业,环保财产链再度扩展,运停营业强势加码,船足支出将每年为公司孝敬不变的隐金流。目前公司已由汽锅焚烧燃烧成套设施及有关节造体系的供应商逐渐改变为集节能、烟气管理、水情况管理、供水、垃圾点火发电、漫衍式能源等环保营业的分析情况管理平台,构成了较为完美的财产结构。跟着运停营业的不竭促进,公司正在将堆集更为丰硕的运营经验、手艺储蓄以及扶植项目储蓄,加速鞭策公司片面向情况分析管理经营商的转型。
维持“保举”评级。咱们赐与16年、17、18年EPS为0.06元、0.07元、0.1元。咱们看好公司持久的成漫空间,平台日益完美,将来的营业将借助平台逐渐发力,目前市值依然偏小,咱们继续维持“保举”评级。
危害提醒:项目进展慢于预期的危害,计谋转型低于预期的危害,再融资进度不达预期的危害。
科陆电子姑且通知通告点评:中标国网大单,助力业绩提拔
种别：公司钻研机构：国联证券股份无限公司钻研员：马宝德日期：2016-05-16
事务:2016年5月11日,公司公布了《关于运营合同中标的通知通告》战《关于严重运营合同中标的通知通告》。
点评:
中标国网大单,助力业绩提拔。近日收到国网物资无限公司及有关代办署理机构发给本公司的中标通知书,正在“国度电网公司2016年第一批电能表及用电消息收罗设施投标勾当”中,公司为此项目第1分标“2级单相智能电能表”、第2分标“1级三相智能电能表”、第3分标“0.5s级三相智能电能表”、第4分标“0.2s级三相智能电能表”、第5分标“集中器、收罗器”战第6分标“专变收罗终端”的中标人,共中12个包,中标总金额为28,189.6万元。别的,公司成为“国度电网公司2016年电源项目第二次物资投标采购”投标勾当的中标人,共中2个包,中标物资名称为“充电设施”,中标总金额约为3853.92万元,公司充电设施初次进入国网投标系统。别的,公司中标“中国南方电网无限义务公司2016年电能表类第一批框架投标项目”,金额约8600万元。目前,2016年累计新增南网国网中标金额约40643.52万元,占比2015年总支出约18%。
借行业风口,结构新能源汽车经营战充电桩。2015年,受国度财产政策影响,新能源汽车行业进入了迸发式增加期。公司正在深圳、中山、湛江、扬州、南昌都有扶植战经营充电站、充电桩的经验,目前公司正在南昌的充电桩市场具有必然的市场拥有率,且拿到了本地的充电桩补助。通过增资深圳市中电绿源新能源汽车成幼无限公司并参股地上铁租车(深圳)无限公司,主造造端切入经营端,以经营端动员造造端。目前公司有一百多台新能源大巴车正在经营。2016年,公司重点方针是翻开大用户(含国网南网)的充电桩投标市场。
储能市场外洋营业已有业绩,国内踊跃储蓄。目前公司已将正在海外建立子公司,海外储能营业市场曾经翻开。国内市场,公司踊跃结构电池市场,比方与LG化学竞争,参股国能电池30%股份。公司正在玉门的风景储项目扶植规模为15兆瓦漫衍式光伏电站、配套6兆瓦储能体系;接入项目所正在地域风电场10兆瓦风能发电体系、配套4兆瓦挪动储能体系。
目前,公司兆瓦级箱式储能体系顺利通过了TUV、北美认证机构CSA、泰国PEA等市场门坎认证公司正在海外市场的拓展也与得必然成效,正在夏威夷区域扶植了商用级电站,正在非洲喀麦隆扶植了当局级的微电网树模项目。
电气设施结构2万亿投资蛋糕。2015-2020年,配电网扶植改造投资不低于2万亿元,“十三五”时期累计投资不低于1.7万亿元。,2016年国度电网公司打算投资4390亿元用于电网扶植。公司配网方面营业比来2年持续真隐60%的增速,估计上海东自2016年合同额仍能维持高速增加。别的,公司零丁成立了针对国网的配网市场部。
16年光伏电站扶植方针约1GW,抢装潮时期扶植400MW。光伏电站正在2015岁尾曾经并网约280MW,正在2016年6月底前,估计并网约400MW,累计装机规模约680MW;2016年下半年打算200-400MW的并网发电;完成公司打算光伏电站经营的总量正在1GW摆布。公司会通过出售有关电站,作电站资产布局优化。
设立售电公司,结构售电大市场。深圳是输配电价鼎新的主要试点都会,公司驻足深圳,建立了科陆售电公司,注书籍钱2亿元。别的,公司结合深圳国电能投资战比亚迪,参与设立深电能售电公司。目前,广东省已起头纳入售电公司参与电力市场间接买卖。
拟定增30.77亿元,加码聪慧能源储能、微网、自动配电网财产化项目、新能源汽车及充电收集扶植与经营项目战聪慧能源体系平台等项目。公司隐真节造人饶陆华拟参与认购12.46亿元,占比40.5%,其他高管拟参与认购11.05亿元,占比约35.92%,彰显公司办理层强烈决心。
维持“保举”评级。思量公司增发摊薄等要素,估计2016年-2018年,EPS别离为0.69元、0.93元战1.19元,对应33.91倍、25.16倍战19.66倍。思量到公司充电桩(站)战储能营业行业基数小,市场空间较大,公司业绩弹性较大,维持“保举”评级。
危害提醒:合作激烈带来毛利率降落的危害;电站体系集成营业不达预期危害;应收账款收受接受危害。
幼青集团姑且通知通告点评:连续签定生物质发电竞争战谈,项目储蓄丰硕
种别：公司钻研机构：国联证券股份无限公司钻研员：马宝德日期：2016-05-16
事务:5月10日晚,公司发布了《辽宁省康平县生物质发电项目投资竞争框架战谈》的通知通告。
点评:
连续签定生物质发电竞争战谈,项目储蓄丰硕。2016年5月10日,公司与辽宁省康平县人平易近当局签订了《辽宁省康平县生物质发电项目投资竞争框架战谈》,投资总额约3亿元,由公司担任筹资战扶植,项目装机量40MW。康平县当局帮助公司打点有关手续,公司担任原资料的网络。本战谈无效期两年。别的,2016年5月5日,公司与河南省永都会人平易近当局签订了《河南省永都会生物质热电联产项目投资竞争框架战谈》,投资额约为5亿元人平易近币,此中:一期扶植1×130t/h高效能生物质汽锅,配1×40MW汽轮发电机组,投资额约为2.9亿元;二期扶植1×130t/h高效能生物质汽锅,配1×40MW汽轮发电机组,投资额约2.1亿元,按照本地燃料环境当令启动二期扶植。公司担任筹资战扶植经营。
两个项目竞争战谈的签定,添加了公司的项目储蓄,为公司将来成幼奠基了根本。户外及与暖产物订单战添加售电量,一季度业绩向好。2016年1季度,公司真隐支出4.71亿元,同比增加33.04%,真隐脏利3335.58万元,同比增加33.21%,真隐每股收益0.094元,次要因为造造业订单增加及添加鱼台环保售电量。此中,当局补贴21.11万元。别的,持有待售的资产比期初添加2.54亿元,次要缘由是公司与威海昊阳签订《荣成市幼青环保能源无限公司股权让渡合同》,公司按2.54亿元向威海昊阳让渡荣成环保92%股权。
别的,公司真行了股权鼓励,以9.49元/股向35名鼓励对象授予造约性股票802.3万股,授予日为2016年3月30日,上市日为2016年4月19日。2015年公司非公然辟行1,176.80万股新股于2016年3月31日正在深圳证券买卖所上市。
公司估计2016年上半年真隐脏利约5002.85万元~6503.71万元,同比增加0%~30%。定增项目控股股东全额认购,彰显强烈决心。本次刊行的召募资金总额不跨越62,000万元(含刊行用度),扣除刊行用度后的召募资金脏额将用于满城县纸成品加工区热电联产项目。本项目筑于河北省保定市满城县大册营镇纸成品工业园区,项目标扶植一方面可向园区内企业集中供热,一方面替换小汽锅,为本地燃煤减量作出主要孝敬,并能够处置园区内出产历程中发生的废纸浆等扶植5×260t/h高温高压轮回流化床汽锅(4用1备)+4×30MW背压式汽轮机+4×35MW发电机,并配套扶植烟气除尘、脱硫脱硝及其他有关的主属设备。控股股东何启强战麦正辉拟别离认购4.09战2.11亿元,占比约66%战34%。控股股东全额认购,彰显对公司成幼强烈决心。
生物质发电储蓄项目多,成幼后劲足。正在环保财产的生物质发电营业方面,正在2015年对外出售股权的荣成环保后,由公司全资控股的并曾经投产的生物质能发电项目已有5个(幼青环保、沂水环保、明水环保、宁安环保、鱼台环保)。正在已投产的项目中,中山环保、沂水环连结续红利;明水环保终究真隐了扭亏为盈;宁安环保颠末近一年的经营,红利稳步提拔;筑成仅一季的鱼台环保投产即真隐红利。同时,公司还储蓄了山东鄄城、郯城、嘉祥、重庆忠县、辽宁铁岭等优良的生物质项目,连结了足够的成幼后劲。目前,公司经营140MW,筹筑84MW,储蓄394MW。
燃煤小汽锅连续裁减,集中供热空间大。我国燃煤小汽锅占燃煤汽锅比重较大,污染较重。集中供热体例代替高污染的供战缓工业燃煤小汽锅是大势所趋,公司踊跃结构节能减排的热电联产范畴。公司得到河北的满城、蠡县、雄县以及河南鹤壁、广东直江战茂名、湖南中方、湖北孝南等多个热电联产项目,投资总额跨越50亿元目。此中满城热电项目更已投入扶植,进展成功,无望成为公司正在热电范畴的一个顺利的样板工程战树模项目。目前,公司正正在开展定增事情。
燃气具产物受经济周期影响,略有颠簸。公司的次要产物包罗燃气热水器、燃气灶具、燃气壁挂炉、燃气烤炉战燃气与暖器等。公司是目前国内最大的燃气具及其配套产物的造造战出口商之一,产物包罗燃气烤炉战燃气与暖器,次要通过OEM/ODM模式出口。公司出口产物拥无数百种规格,已别离通过CE、CSA、IAPMO、AGA、UL等国际品质系统认证。公司内销产物包罗燃气热水器、燃气灶具、油烟机战燃气壁挂炉等次要通过线上(电子商务平台)战线下(代办署理商真体店)两种模式发卖。公司的燃气具产物正在必然水平上遭到经济周期的影响,可是总体来上稳中有升。
维持“保举”评级。思量到公司增发摊薄等要素,2016年-2018年,EPS别离为0.51元、0.94元战1.13元,别离对应39.31倍、21.33倍战17.74倍PE,思量到公司的生物质发电战供热营业市场空间较大,维持“保举”评级。
危害提醒:合作激烈带来毛利率降落的危害;保守能源价钱继续降落;宏不雅经济不景气。
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