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截止2012年10月18日 11:39，长青集团(002616)共成交金额3546.17万元，其中资金流入3360.36万元，资金流出--万元，其他成交185.81万元。流入流出差额3360.36万元，占总成交94.76%。
成交量(手)成交金额(万元)大单比例(%)小单比例(%)其它成交(%)资金流入(万元)资金流出(万元)金额(万元)占成交比例(%).1749.5450.465..360.003360.3694.76半个月内强于指数0.31%；从当日盘面来看，明日将惯性冲高。未来几天反弹将到来；该股近期的主力成本为13.09元，价格处成本以下，虽有反弹但后市不看好，少量参与；周线仍为下跌趋势，如不突破“15.01元”不能确认趋势扭转；股价整体长线趋势依然向下；
长青集团(002616)量价分析
股票代码获利筹码套牢筹码相对波动长青集团业绩下降明显
公布一季度报：公司实现营业收入2.04亿元，同比下降19.77%；实现营业利润749万元，同比下降39.15%；实现利润总额1615万元，同比上升26.56%；实现归属于上市公司股东的净利润978万元，同比上升7.5%；实现每股收益0.0661元，业绩低于我们之前的预期。
业绩变动原因： 由于本期确认补贴增加，公司营业外收入同比增加822万元，上升1763%，今年一季度新增投资收益205万元，如果将这两部分剔除，可以看出公司利润总额同比大幅下降54%。猜测公司业绩变动的主要原因来自于受到美欧市场经济放缓影响，燃气具方面订单量有所减少以及成本的上升，公司一季度毛利率同比下降1.11个百分点，费用率同比上升0.8个百分点。由于外销产品持续受美欧市场经济放缓影响，订单量有所减少，公司预计2012年上半年归属于母公司所有者的净利润同比下降幅度在20%-50%之间。
收购子公司少数股东股权：公司下属全资子公司名厨（）有限公司以2823.27万元和3440.48万元收购了江门市活力集团49%的股权和长青环保能源（中山）25%的股权，收购完成后，公司将直接或间接持有上述两家子公司100%的股权，本次两家子公司的收购PB均不到1倍， PE约为7倍和4倍，我们认为收购价格合理，收购完成后，可提升公司的盈利能力，增厚EPS约0.08元。
生物质发电将提供未来业绩增长动力：公司燃气具业务将提供业绩安全垫，每年可获得相对稳定现金流来支持生物质发电项目的拓展。公司目前运行中山垃圾焚烧发电项目、沂水秸秆发电项目、在建明水秸秆发电项目、宁安项目、山东鱼台项目，并与肇州县、双城市、省扶余县等地方签订生物质发电项目框架协议，生物质发电项目将提供未来业绩增长动力。
暂下调至“中性-A”投资评级：但考虑到公司燃气具出口业务受美欧市场经济放缓影响较大，预计公司2012年-2014年EPS分别为0.56元、0.69元和0.77元，对应PE为26倍、21倍和19倍，暂下调公司评级至“中性-A”投资评级，6个月目标价14.56元。
风险提示：生物质原料价格大幅上涨；在建工程延后；项目盈利能力下降；后续项目获取受阻；燃气具业务出口大幅降低等；
长青集团:家电产品稳定,发电项目进取
1.燃气具产品向提高盈利能力方向发展
公司是国内主要的燃气具及配套产品的制造和出口商之一,主要产品包括烤炉、取暖设备、热水器、燃气灶具及燃气配件等,公司燃气具出口额占全国燃气具出口额的4%左右。由于公司出口主要采取OEM/ODM模式,毛利率相对较低。此外,由于全球经济前景不明朗,欧洲、等地的燃气具市场需求均出现不同程度的萎缩,所以目前公司主要战略是加大燃气具产品的盈利能力,主要措施有两点:一、对OED/ODM订单采取选择性生产,公司在接收燃气具订单时优先选择利润较高的订单生产,从而提高公司出口产品的盈利能力。二、加大内销占比,公司加大了营销渠道的建设力度,大力发展经销商和大卖场的同时,开始了创尔特专卖店的投入计划,此外,公司积极采取其他措施提高产品内销比例。未来公司燃气具产品盈利能力的提升,有望带动公司利润的提升。
2.公司垃圾发电项目表现稳定
2004年1月设立了中山环保开始正式启动垃圾发电项目。2006年4月,中山环保垃圾发电项目正式发电上网和处理垃圾。自2007年开始,中山环保垃圾发电项目一直给公司带来稳定的收入和利润,此项目装机容量为24MW,年发电量在1亿-1.2亿度左右,公司产销比例在83%左右,此外,公司还收取84.38元/吨的垃圾处理费。公司收入来源计算方式为:总收入=售电收入+垃圾处理费(售电收入=(售给广东电网公司中山供电局上网电量+售给中山市金钥匙物业有限公司未上网电量)×0.50元/度(不含税,含税价格为0.58元/度);垃圾处理费收入=垃圾处理量×84.38元/吨-[售给广东电网公司中山供电局上网电量×(0.58元/度-0.50元/度)])。2008年、2009年、2010年和2011年的收入分别为6,556万元、6,507万元、6,935万元和7,278万元。同期贡献的利润分别为2,107万元、1,526万元、2,860万元和3,084。公司垃圾发电目前采用BOT模式。即公司通过获得特许经营权的方式进行运营。垃圾焚烧发电厂的特许经营权是指授权主管部门通过一定的方式,如招商方式或招标方式,将垃圾焚烧发电厂的建设权和一段时间的经营权以专营权的形式授予投资公司。未来垃圾发电项目将为公司贡献稳定的利润。
3.沂水项目贡献盈利,明水项目即将投产
2008年7月,公司2.8亿元投资兴建沂水1×30MW秸秆燃烧生物质发电项目,该项目已于2010年12月底开始点火试运行,并于2011年4月21日-25日一次性通过满负荷试验机72+24小时试运行。沂水项目于2011年5月开始稳定盈利,至今运营一年,平均每月发电1800万Kwh,上网电价为0.75元/Kwh。成本包括:其中燃料成本0.4元/Kwh,贷款利息费用1000万/年,其他成本3000万/年(其中:折旧1100万、工资700万、管理费用300万,其他800-900万),运行一年贡献收入1.62亿元,贡献净利润3,560万元。沂水项目的稳定盈利为公司发展生物质项目打下基础。此外,明水生物质发电项目已经完成,预计今年中期可以投产,在不考虑退税的情况下,明水项目电价为0.75元/Kwh,全年收入为1.1亿元/年。
4.公司其他生物质发电项目稳步推进
目前秸秆发电行业的市场规模发展迅速。我国生物质发电取得了一定发展,装机容量逐年增加,已培育形成了较完整的设备制造能力和产业服务体系。截至2011年10月底,据不完全统计,核准、在建、投产的秸秆发电项目约236个,总装机容量约为708万千瓦;已有98个生物质直燃发电项目并网发电。公司秸秆发电目前主要是公司通过对全国各地生物质资源和招商政策的考察,寻找既适合从事秸秆发电,同时当地又有意发展引进秸秆发电项目的机会,与当地进行谈判,通过签署投资协议或者其他形式确定项目的投资主体地位。2012年4月28日,公司与省扶余县人民签订《生物质综合利用项目投资合作意向书》,目前为公司未来拓展生物质发电的重点项目。宁安生物质发电项目于2011年8月31日成立子公司省农垦宁安长青环保能源有限公司,已签订了三大主机设备采购合同,并完成了阶段。此外,公司还与济宁市鱼台县签定《生物质发电项目投资合作协议书》。公司目前项目储备较多,未来发展特点是精选项目,考察项目盈利情况,然后再选择投资建设,投资较为稳健,可以项目的盈利能力。
盈利预测:我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.79元和1.06元,按6月6日收盘价17.02元计算,对应的动态市盈率分别为22倍、16倍,维持公司“增持”的投资评级。
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