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风险提示：生猪价格上涨幅度低于预期；下半年白羽肉鸡供给增加，价格逐步回落等。
其他子行业：饲料业上市公司多已拓展至生猪养殖业务，2018年业绩下滑，2019-2020年将受益于猪价上涨；动物保健子行业受畜禽养殖行业周期性影响，生猪养殖产能去化导致猪用疫苗需求下滑，主营猪苗的上市公司业绩承压，禽苗上市公司业绩向好，瑞普生物因新产品禽流感疫苗H5N7放量上市业绩向好；种业龙头隆平高科处于海外并购的整合阵痛期，长期仍然看好（如果玉米育种出现革命性突破，将成为重大催化剂）。
投资建议：2019-2020年非洲猪瘟疫情所致产能去化将推动生猪价格上涨，持续推荐生猪养殖板块。生猪养殖板块推荐上市公司：牧原股份、温氏股份，关注正邦科技、天邦股份，其他涉及生猪养殖业务的上市公司包括新希望、唐人神、大北农、新五丰、天康生物、海大集团、金新农、傲农生物等。此外，白羽肉鸡板块推荐益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业。
农林牧渔行业2018年年报及2019年一季报回顾：禽养殖业绩兑现并景气延续生猪养殖业绩触底即将反转
农林牧渔2019年5月第2期周报：底部理应乐观继续看好糖周期
2018年为此轮猪周期的底部年份，非洲猪瘟疫情加速周期反转。（1）2018年年报：2018年生猪均价（22个省市均价）约为12.70元/公斤，同比下降15.39%，猪价下跌是生猪养殖上市公司业绩下滑的主要原因；2018年8月之后发生非洲猪瘟疫情，禁运导致产区、销区间价差大幅扩大，由于产能分布的地域差异，2018Q4上市公司生猪销售价格分化严重，因此业绩表现存在差异。由于饲料上市公司多进行产业链延伸，涉及生猪养殖业务，因此猪价下跌也严重拖累了饲料板块业绩。（2）2019年一季报：2019Q1生猪均价同比下滑，且由于非洲猪瘟疫情导致的直接或间接影响，上市公司养殖成本均出现不同程度上升（1-2元/公斤），因此上市公司业绩出现较大幅度下滑。（3）对2019全年-2020年预判：非洲猪瘟导致生猪养殖行业去产能，存在供需缺口、价格大幅上涨极具确定性，上市公司出栏量同比仍有增长，且部分上市公司增速仍然较快，虽然成本有所上涨，但仍可充分享受量价齐升带来的业绩弹性。
2018年白羽肉鸡养殖板块高景气，且景气度将持续较长时间。2015年之后祖代鸡引种量大幅下滑，连续4年维持在75万套以下，由于上游产能限制、强制换羽有限，2018年白羽肉鸡板块全产业链盈利水平均大幅改善，上市公司业绩兑现。2019年一季度，板块仍然维持高景气，尤其是鸡苗价格高企，上游益生股份、民和股份业绩同比大幅上升。由于非洲猪瘟疫情造成动物蛋白产生供需缺口，禽肉将有一定的替代作用，我们预计需求端将促使禽养殖景气度维持较长时间。
农林牧渔行业研究周报：人造肉Beyond Meat是一家怎样的公司？
农林牧渔行业2018年及2019年一季度业绩同比下降，不同子行业间业绩分化明显。（1））2018年年报情况：根据申万农业重点跟踪的39家农林牧渔行业上市公司统计，2018年行业整体净利润同比下降20%。9个不同的子行业利润增速排序：禽养殖（+2359%）、海洋养殖（+114%）、种植业（+62%）、种业（+29%）、宠物食品（+9%）、动物保健（-9%）、饲料业（-40%）、生猪养殖（-51%）、农产品加工（-70%）。（2）2019年一季报情况：2019年一季度行业整体净利润同比下降54%，不同子行业利润增速排序：：禽养殖（+865%）、种植业（+117%）、农产品加工（-24%）、动物保健（-38%）、种业（-42%）、饲料业（-87%）、宠物食品（-69%）、生猪养殖（-165%）、海洋养殖（-2465%）。虽然全行业净利润同比下滑，但2018年及2019年一季度禽养殖行业盈利大幅好转，且我们预计高景气度将维持较长时间，生猪养殖板块最差时点已经过去，非洲猪瘟去产能效应逐步显现，预计下半年生猪价格周期性反转将迎业绩兑现。
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